Reposisi ditargetkan, dengan prioritas keselamatan

Mengelola aset cadangan devisa secara efektif telah lama menjadi tantangan utama bagi bank sentral, tidak terkecuali China.

Tapi sekarang, negara yang memegang cadangan devisa terbesar di dunia, sedang mencari cara yang lebih baik untuk menjaga sejumlah besar aset tetap aman dan memaksimalkan hasil investasi.

Cadangan devisa, atau valas, ekonomi terbesar kedua di dunia itu mencapai sekitar $3,1 triliun pada akhir bulan lalu, naik $31 miliar, atau 1 persen, dari awal tahun ini, menurut People's Bank of China, Bank pusat.Tahun lalu, cadangan turun $67 miliar dari tahun sebelumnya, setelah naik $129 miliar pada 2017.

Cadangan stabil di lebih dari $3,07 triliun, sekitar 24 persen dari PDB, pada akhir tahun lalu, dan terdiri hampir 27 persen dari aset tersebut secara global, menurut Dana Moneter Internasional.

Cadangan devisa mengacu pada aset keuangan luar negeri yang dimiliki oleh bank sentral dan dapat mencakup catatan bank, deposito, obligasi, surat berharga dan surat berharga pemerintah lainnya.

Zhao Qingming, kepala ekonom di China Financial Futures Exchange's Institute for Financial Derivatives, mengatakan: "Keamanan dan likuiditas adalah dua tujuan utama untuk pengelolaan cadangan devisa di China, dengan keamanan menjadi tujuan utama. Memegang sejumlah besar valuta asing cadangan, masuk akal bahwa manajer sangat menghindari risiko, lebih memilih untuk menginvestasikan sebagian besar cadangan dalam aset yang aman."

Sekitar 60 hingga 70 persen dari cadangan devisa negara disimpan sebagai utang negara dari negara maju, serta obligasi keuangan dan korporasi dengan peringkat kredit tinggi.Target investasi lainnya termasuk ekuitas, deposito bank dan derivatif keuangan, kata Zhao.

Didukung oleh akumulasi cadangan devisa yang besar, negara ini telah mengalami pertumbuhan ekonomi yang stabil dan cepat dalam empat dekade terakhir, dengan inflasi yang lebih rendah.Berkat cadangan, China juga dapat mengambil manfaat dari perdagangan internasional dan lingkungan keuangan yang menguntungkan dalam jangka panjang, Chen Yuan, mantan wakil gubernur bank sentral dan mantan wakil ketua Konferensi Konsultatif Politik Rakyat China, mengatakan di sebuah forum. pada 10 Agustus.

"Sebelumnya, kami mengidentifikasi cadangan devisa sebagai tonggak penting bagi pembangunan ekonomi dan kekayaan inti masyarakat. Sekarang, kami harus mereposisi pasar valuta asing," tambahnya.

Menurut Chen, menghadapi tantangan baru, termasuk masalah nilai tukar mata uang asing yang diangkat oleh Amerika Serikat baru-baru ini, prioritasnya adalah menjaga cadangan ini tetap aman, dan memperkuat posisi renminbi secara global.

Chen melihat potensi risiko nilai tukar mata uang asing, karena mayoritas aset asing yang dicadangkan China dalam dolar AS.

Komposisi mata uang

Akhir bulan lalu, Administrasi Valuta Asing Negara, atau SAFE, regulator valas China, mengatakan cadangan devisa negara yang disimpan dalam dolar AS menyumbang 58 persen dari total pada akhir 2014, turun dari 79 persen pada 1995.

Di antara cadangan devisa global, aset yang disimpan dalam dolar AS mencapai 65 persen dari total pada 2014, naik dari 59 persen pada 1995, menurut laporan tahunan SAFE tahun lalu.

Untuk pertama kalinya, SAFE mempublikasikan komposisi mata uang dari cadangan devisa, setelah pertama kali melaporkan data ke Currency Composition of Foreign Exchange Reserves, atau COFER, database Dana Moneter Internasional, pada tahun 2015.

Menurut COFER, yang menyimpan data triwulanan komposisi mata uang cadangan devisa resmi, cadangan devisa dunia mencapai $ 11,59 triliun pada kuartal pertama tahun ini.Sekitar 58,14 persen dari total dalam dolar AS, dibandingkan dengan 1,8 persen dalam renminbi.

Zhao mengatakan komposisi mata uang cadangan di China "hampir" cocok dengan tren global.

Chen memperingatkan bahwa mengingat sebagian besar cadangan global yang disimpan dalam dolar AS, "AS, sampai batas tertentu, dapat mempengaruhi pasar valuta asing dengan mempengaruhi nilai dolar, yang juga dapat mengakibatkan dampak buruk pada China di tengah meningkatnya sengketa perdagangan. "

Pada 5 Agustus, AS menunjuk China sebagai "manipulator mata uang".Segera setelah pengumuman oleh Departemen Keuangan AS, dolar dan saham turun tajam dan emas menguat.Ketakutan kemudian meningkat di pasar keuangan global, memicu peningkatan volatilitas.

Menurut para ekonom, cadangan devisa biasanya dilihat sebagai bantalan terhadap fluktuasi drastis nilai tukar mata uang asing.Nilai renminbi dapat distabilkan melalui penjualan atau pembelian valuta asing, dan cadangan negara yang cukup dapat mencegah risiko utang luar negeri jangka pendek.

Setelah menilai situasi tahun lalu, IMF menyimpulkan dalam sebuah laporan bahwa perkiraan menunjukkan ada sedikit intervensi valuta asing oleh PBOC.Laporan tersebut, yang dikeluarkan pada 9 Agustus di Washington, dikutip oleh para analis untuk mendukung keberatan China yang dicap sebagai manipulator mata uang oleh AS.

"Cadangan (China) tetap memadai dan tidak ada indikasi intervensi valuta asing skala besar meskipun renminbi terdepresiasi terhadap dolar AS," kata laporan itu."Cadangan mata uang asing China tetap lebih dari cukup untuk memungkinkan transisi berkelanjutan ke nilai tukar mengambang."

Kesabaran didesak

Selain perselisihan mata uang, investor global memperkirakan bahwa jika Federal Reserve Amerika Serikat mengumumkan lebih banyak penurunan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, hal itu dapat menurunkan harga aset berdenominasi dolar AS dan melemahkan nilai sebagian besar cadangan devisa.

Yu Yongding, ekonom senior di Akademi Ilmu Sosial China, mengatakan PBOC telah menyarankan agar nilai tukar renminbi dapat mengambang lebih fleksibel, dan terus mendorong reformasi rezim nilai tukar mata uang asing yang berorientasi pasar.

Bank sentral harus bersabar dan tetap berpegang pada reformasi, kata Yu, menambahkan bahwa tidak ada intervensi di pasar valas melalui penjualan cadangan tersebut untuk waktu yang lama, meskipun renminbi mungkin berada di bawah tekanan depresiasi di tengah pelonggaran moneter global.

Menurut SAFE, tugas utama pengelolaan devisa tahun ini adalah meningkatkan alokasi aset jangka menengah dan panjang serta mengoptimalkan dan menyesuaikan strategi investasi.

Xie Yaxuan, kepala analis di China Merchants Securities, mengatakan ada tren global di mana negara-negara dengan kepemilikan cadangan yang besar cenderung fokus pada investasi jangka panjang dan relatif stabil, seperti pembangunan infrastruktur, untuk melakukan lindung nilai terhadap potensi fluktuasi di pasar obligasi dan ekuitas. .

"Pergeseran ke penggunaan mata uang domestik adalah tren lain," tambahnya.

Profitabilitas umumnya diterima oleh bank sentral utama dunia sebagai tujuan utama untuk manajemen cadangan, selain keamanan dan likuiditas.Penekanan pada tujuan pengembalian umumnya meningkat dari waktu ke waktu, menurut para ahli.

SAFE mengatakan dalam laporan tahunannya bahwa China telah mencapai tingkat pengembalian 10 tahun rata-rata 3,68 persen pada investasi cadangan devisanya dari 2005 hingga 2014.

Wang Chunying, juru bicara SAFE, mengatakan tingkat pengembalian investasi berada pada tingkat yang relatif baik dibandingkan dengan rekan-rekan global.

"Struktur mata uang cadangan devisa China terdiversifikasi, bahkan lebih beragam daripada rata-rata tingkat global," kata Wang."Ini sejalan dengan persyaratan perkembangan ekonomi dan perdagangan China, serta permintaan pembayaran internasional."

Prospek pengembalian cadangan devisa besar China kemungkinan akan tetap stabil di lebih dari 3 persen, dan regulator mengoptimalkan strategi investasi tahun ini untuk meningkatkan nilai aset dan mengurangi dampak buruk dari fluktuasi nilai tukar mata uang, menurut para ekonom.

Zhao, dari China Financial Futures Exchange, mengatakan itu juga merupakan tren bagi otoritas moneter global, termasuk PBOC, untuk meningkatkan emas dalam portofolio cadangan mereka untuk mempersiapkan setiap guncangan akibat risiko keuangan dan fluktuasi nilai tukar mata uang asing.

China perlu menahan lebih banyak emas ketika ketidakpastian eksternal meningkat, tambah Zhao.

SAFE mengatakan cadangan emas negara itu naik menjadi $87,27 miliar pada akhir Juni, naik dari $79,32 miliar pada Januari.China memiliki cadangan emas terbesar keenam di dunia pada akhir tahun lalu, dengan total 1.852 metrik ton.

Di Cina, aset cadangan resmi mencakup lima item: cadangan devisa;emas;posisi cadangan IMF;Hak Penarikan Khusus dan cadangan lainnya.

Jumlah dan struktur cadangan devisa negara berubah secara dramatis, seiring dengan situasi perkembangan ekonomi global dan domestik, kata para ekonom.

Investasi alternatif

Dari tahun 2000 hingga 2014, sejumlah besar modal global masuk ke ekonomi pasar berkembang, menghasilkan lonjakan cadangan devisa, dari $154,7 miliar pada awal tahun 2000 ke rekor tertinggi $3,99 triliun pada Juni 2014, mewakili peningkatan tahunan sebesar lebih dari 26 persen.

Sejak Juli 2014, seiring dengan arus keluar modal global dari ekonomi pasar berkembang, cadangan devisa China telah turun secara bertahap, menurut SAFE.

Untuk mengelola cadangan devisa lebih dari $3 triliun, SAFE membentuk entitas investasi khusus, SAFE Investment Center, yang bertanggung jawab untuk mengoperasikan dan mengelola cadangan devisa dan emas.

Pusat ini memiliki lima kantor untuk investasi luar negeri: Singapura, (dengan nama Huaxin);Hong Kong, (Hua'an);London, (Huaou);New York, (Huamei);dan Frankfurt, menurut SAFE.Kantor-kantor ini membentuk jaringan global, yang dapat beroperasi sepanjang waktu.

Menurut mantan pejabat SAFE, kantor-kantor luar negeri ini memiliki "misi khusus" untuk menginvestasikan cadangan, tetapi sedikit informasi tentang strategi investasi rinci mereka yang dapat diungkapkan karena masalah keamanan.

"Tetapi mereka meningkatkan investasi alternatif, untuk mendiversifikasi jenis aset," kata mantan pejabat itu.Investasi alternatif umumnya mengacu pada real estat, aset sekuritisasi, dana lindung nilai dan ekuitas swasta.

Diversifikasi dan desentralisasi adalah prioritas strategi cadangan devisa China, menurut laporan tahunan SAFE tahun lalu."Menempatkan sejumlah besar cadangan ke dalam keranjang yang berbeda, dan membangun portofolio aset yang dioptimalkan, dapat melindungi risiko dan mengamankan nilai dan keuntungan aset," kata laporan itu.

Untuk mengendalikan potensi risiko dengan lebih baik, SAFE telah memperkenalkan kebijakan "kontra-siklus" untuk mencegah timbulnya situasi yang merugikan.Menurut laporan itu, risiko utama terdaftar sebagai "kredit", "pasar", "likuiditas" dan "operasional".